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LIC 주가 : 춤 못 추는 코끼리! Emkay, IPO 가격보다 낮은 12개월 목표로 LIC에 대한 커버리지 개시


NEW DELHI: 생명보험공사(LIC) 인도는 상장 후 첫 2주 동안 투자자들을 실망시켰습니다. 지난 5월 17일 상장 이후 대부분의 날 주가는 적자를 면치 못했다. 현재 발행가인 949루피에서 15% 이상 하락했다.

지금, 엠케이 글로벌 는 ‘보류’ 등급과 목표 가격이 875루피로 주식에 대한 커버리지를 시작했습니다. 즉, 이것이 사실로 판명되면 해당 주식은 한동안 IPO 투자자를 위한 이익을 창출하지 못할 수 있습니다. 현재 가격으로 볼 때 잠재적 상승 여력은 약 9percent입니다. 주식을 ‘춤을 추지 못하는 코끼리’라고 부르기도 했다.

이 문제는 오랜 기간의 기대와 과감한 사이즈 축소 끝에 많은 팡파르와 함께 나왔습니다. 무려 17명의 분석가가 구독 등급을 부여했고 높은 기대치를 보였습니다. 인도 최대의 생명보험사라는 점에서 어느 정도 정당화됐다.

Emkay는 그 규모가 주식 실적에 큰 걸림돌이라고 생각합니다.

“크기와 유산은 제품과 유통 믹스를 근본적으로 변화시키는 데 있어 핵심 장애물입니다. LIC의 가장 큰 장점은 개인 피어에 비해 생산성이 훨씬 더 높은 1300만 에이전트 네트워크입니다. 그러나 이것은 또한 대규모 지사 네트워크와 높은 운영 비용 측면에서 비용이 수반되며, 이는 전통적인 수준의 제품 믹스로 이어집니다.

Emkay는 업계에서 LIC의 지배적 규모(시장 점유율 60% 이상)도 운영상의 문제를 숨기기 때문에 문제라고 말합니다. 단일 프리미엄 그룹 펀드 관리 사업에서 LIC의 지배적 인 점유율은 시장 점유율을 인위적으로 부풀리고 비용 비율의 일부를 축소한다고 말했습니다.

“LIC의 커미션 및 opex 비율은 대규모 규모에도 불구하고 비용 효율적인 대규모 민간 기업에 비해 높은 편입니다. Emkay Global의 Avinash Singh와 Mahek Shah는 목요일 보고서에서 그룹 단일 프리미엄 비즈니스와 LIC의 거의 ULIPless 제품 믹스를 감안할 때 지속성과 항복 비율이 인상적이지 않다고 말했습니다.

그들은 중립적 견해가 세 가지 요인에 의해 뒷받침된다고 말합니다.

  • EV에 비해 낮은 VNB는 잠재적인 RoEV를 거의 프리미엄 해제 비율로 제한합니다.
  • LIC의 높은 수수료 비용과 opex(그룹 펀드 관리 사업 제외)가 제품 및 채널 다양화의 범위를 제한하기 때문에 민간 부문 동료에 비해 APE 성장 및 마진 전망이 낮습니다.
  • 액면가가 아닌 자산의 35percent가 자기 자본에 있기 때문에 EV의 고유한 변동성은 새로운 펀드 분기 구조에서 EV 움직임에 대한 기록이 없습니다.

LIC는 이번 주 초에 4분기 실적을 발표했을 때 투자자들을 실망시켰습니다. 거대 기업은 순 보험료 수입이 17.88% 증가했음에도 불구하고 3월 마감된 분기의 연결 순이익이 17.41% 감소했다고 밝혔습니다. 또한 토큰 Rs 1.5 배당금을 발표했습니다.

Emkay는 LIC의 가치 평가 매력이 펀더멘털보다 더 광학적이라고 덧붙였습니다. Emkay는 LIC의 내재 가치는 거의 전적으로 기존 EV에 있다고 말했습니다. 따라서 EV에 대한 수익은 기본적으로 VNB 추가가 아니라 할인 해제에서 나옵니다.

“따라서 RoEV는 언와인딩 비율에 더 가까워져 적정 가치를 1x EV 영역으로 밀어 넣을 것입니다. LIC의 EV에 대한 중요한 점은 H1FY22 EV의 75percent가 잉여분배 공식의 변경, 액면가와 비액면 펀드의 분기, 거의 모든 공정 가치 이익을 액면가가 아닌 정책 펀드로 이전하는 데서 나왔다는 것입니다. .

또한 이러한 이익의 주요 부분은 주식 MTM 이익의 형태입니다.”라고 말했습니다.

아직 주식에 대한 브로커 커버리지가 많지 않습니다. 상장 전부터 취재를 시작한 맥쿼리는 LIC의 목표주가를 1,000루피로 설정했다.

(면책조항: 전문가들이 제시한 추천, 제안, 견해, 의견은 각자의 것이며, 이코노믹타임즈의 견해를 대변하지 않습니다.)

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